博喜体育科博达：灯控产操行业当先企业新老营业进入迅快延持久（招商证券研报）

　　公司是汽车智能与节能部件体系计划供给商，主生意务征求照明掌握体系、车载电子与电器、电机掌握体系、能源处置体系以及其他汽车零部件等五大类。公司深耕灯控范围二十年，同时踊跃构造其他板块：域控、USB、AGS、能源处置体系产物翻开公司起色的新空间。

　　车灯掌握器行业龙头，产物客户多元拓展。公司静心汽车电子及闭连产物的技能研发与家当化，现有LED照明掌握、电机掌握、能源处置、车载电器与电子等五大系列，已告成融入环球汽车电子高端家当链系统，是国内少数能与环球高端汽车品牌，举行电子产物同步研发的中国企业。公司具有环球几十家主流汽车品牌的客户渠道，中央客户征求大家集团（征求其部下子公司奥迪公司、保时捷汽车、宾利汽车和兰博基尼汽车）、戴姆勒、宝马、福特博喜体育、雷诺、PSA、捷豹道虎、吉祥、比亚迪博喜体育科博达：灯控产操行业当先企业新老营业进入迅快延持久（招商证券研报）、红旗、一汽集团、上汽大家及国表里新造车实力头部企业等。

　　照明掌握体系：灯控产物不竭迭代，智能光源创作新增量。公司的主光源掌握器产物源委了HID、集成式LED主光源掌握器（LHC）、矩阵式LED主光源掌握器（LLP）三次产物升级博喜体育，并络续深化正在该范围的磋商，正入手研发第四代LED主光源掌握器。公司的辅帮光源掌握器产物LED日间行车灯掌握器已批量供货至大家、奥迪、斯柯达等品牌的多款车型。基于正在LED主光源掌握器及LED辅帮光源掌握器上的技能蕴蓄聚集及墟市声誉博喜体育灯，公司于2018岁首得回了宝马汽车闭于LED尾灯掌握器的提名信，标识着公司汽车照明掌握体系的产物类型全笼罩，进一步夯实了公司正在汽车照明掌握范围的墟市名望，目前公司LED尾灯掌握器已量产。公司从气氛灯开启拓展智能光源板块，帮力打造“第三生计空间”，现已得回一汽大家、上汽大家、奥迪PPE环球平台等多项定点。

　　再造意络续发力：域控产物灯、USB、AGS、能源处置体系打斥地展新空间。1）域控产物：公司从底盘域掌握器起步，开启底盘域、车身域、智能驾驶域的全部域控构造。此中灯，底盘掌握器产物已渐渐进入量产，2022终年告竣收入合计约4,800万，同比增加4445%。2）USB产物：USB产物络续放量博喜体育，成为公司目前单项产物中笼罩客户范畴最广的产物，2022年发售收入同比增加到达81.8%。来日车载USB越发是高代价量的含通讯模块车载USB有很大墟市空间。3）AGS产物：科博达是国内较早研发主动进气格栅电子掌握器的公司，技能处于国内当先名望。公司AGS产物正在乘用车墟市已先后拓展到福特、沃尔沃、上海大家、吉祥、长城等客户，并率先正在国内推出商用车主动进气格栅总成体系，得回一汽解放项目定点，成为国内商用车墟市的当先企业，为进一步拓展其他商用车墟市奠定了优秀根底。2022年发售收入同比增加到达177.8%。4）能源处置体系：为适合行业起色趋向，公司近年来肆意构造能源处置体系。1H23，公司能源处置体系不停仍旧疾捷起色，进献营收2.5亿元，同比增加455.4%。

　　初次笼罩赐与“增持”评级。公司新定点项目络续增加，百般生意不停仍旧优秀起色态势，客户和产物布局明显刷新。跟着宏观经济的温和回暖渐渐向下游汽车墟市传导，汽车墟市消费潜力进一步开释，估计公司2023/2024/2025年归母净利润判袂为6.3/8.4/10.6亿元，初次笼罩赐与“增持”评级。

　　危害提示：1）行业和墟市危害；2）原质料价值震荡危害；3）技能迭代不足墟市危害；4）汇率震荡危害带来功绩震荡危害。

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